本文来自微信公众号： 凤凰WEEKLY财经 ，作者：许梦旖
通用人形机器人公司逐际动力LimX Dynamics，近日宣布完成近2亿美元Pre-IPO轮融资，投后估值达150亿元。这已经是这家刚刚创办四年的公司在半年内的第二次融资，估值较上一轮（B轮融资规模约80亿元）近乎翻倍，半年内累计融资4亿美元。
公开资料显示，逐际动力已于2026年3月完成股改，并在年初稍早些时候开启IPO进程。
本轮近70%资金来自欧洲、中东及北美机构，在人民币融资主导的硬科技赛道中极为罕见。投资方包括IDG资本、蓝思科技（300433.SZ）、泛欧洲多元化产业与投资集团GGG Group与Redstone VC、华山资本、合肥滨湖产发集团等。
其中，阿联酋磊石资本（Stone Venture）连续多轮重仓追投，绿洲资本、基石资本、南山战新投、尚颀资本、蔚来资本等多家老股东超额加注。
“Pre-IPO轮近七成海外资本的引入，其实是主动选择与被动匹配共同作用的产物。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅向《凤凰WEEKLY财经》表示，人形机器人的核心供应链、前沿技术源头、早期高潜力应用场景具备高度全球化特征，主动引入海外资本能够帮助企业快速对接海外技术资源、渠道及客户资源。
但他也指出，全球化股东结构必然会对上市地选择产生直接影响，海外资本的退出诉求、不同资本市场对硬科技企业的估值逻辑，以及企业后续的全球化业务拓展需求，都会成为上市地考量的核心因素。
不过，有私募股权投资人士向《凤凰WEEKLY财经》指出，海外资本多集中于Pre-IPO轮次进入，此时公司已启动股改、上市预期明确，这类资金往往带有“Pre-IPO套利”属性，而非长期产业陪跑。
对于“果链”龙头蓝思科技的入局，袁帅认为这既是财务投资也是战略协同。“一方面，具身智能赛道的高增长性能够带来可观的财务回报；另一方面，蓝思科技本身具备精密结构件制造、大规模量产的供应链优势，未来双方很可能在人形机器人结构件代工、核心零部件供应链整合层面展开深度合作。”
逐际动力采取了一条颇具辨识度的差异化路径：从早期的“拼身体”转向“拼大脑”，开源FluxVLA大模型即是明证。在场景选择上，公司避开宇树、智元扎堆的工业制造，选择从商业服务场景切入——文旅导览、酒店巡检——试图用“大脑”（认知与泛化能力）而非“身体”（运动控制）构筑竞争壁垒。创始人兼CEO张巍曾公开表示，双腿机器人在工厂效率不高。
宣布融资的同时，逐际动力表示“各产品上线以来共获得数千台订单，其中过半来自海外”。2025年，逐际动力整机出货量为241台，对应营收约为0.67亿元，倒推市销率超200倍，远高于宇树（约24.6倍）和智元（约17.1倍）。“数千台订单”是已排产待交付、尚未排产还是意向订单，公司未作说明。《凤凰WEEKLY财经》联系相关负责人，截至发稿并未得到回复。
中国企业资本联盟副理事长、中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜向《凤凰WEEKLY财经》分析，海外客户虽不直接贡献海量硬件销量，但能提供高价值的算法迭代场景，且通过收取年付金额10%的运维服务费（毛利率高达85%）建立长期黏性。
但是在价格持续下探的行业趋势下，逐际动力若无法在规模化量产前建立起成本壁垒，毛利率将面临持续挤压。柏文喜认为，企业类订单“多数并非当年就要交付”，公司的高估值或建立在“未来出货量跃升”的基础之上，一旦IPO窗口收紧或头部公司对标效应减弱，估值回调压力巨大。
海外订单同样面临隐性成本考验。一位跨境法律服务咨询人士向《凤凰WEEKLY财经》表示，欧盟AI法案对人形机器人的数据隐私有严格限制，北美市场则面临供应链关税风险，售后维护成本和合规认证周期远高于国内。真正的海外客户黏性，取决于复购率与持续服务收入的验证，而这在目前公开信息中尚为空白。
对于本轮融资资金用途，逐际动力官方表示将重点用于“大小脑融合技术的突破和产品化，推动数千台全自主人形机器人的规模化部署，加强全球市场拓展”。同时，公司将进一步完善全球制造与交付能力，加快中东、欧洲及亚洲等重点市场布局，并持续建设面向全球开发者的开放生态。
从241台年出货量迈向数千台部署目标，从高企的市销率走向订单收入确认，逐际动力在IPO的门槛前，尚待需要用数据回应市场期待。
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